31/10/2021
*Cổ phiếu PSH – TRÙM XĂNG DẦU MIỀN TÂY.
1. GIỚI THIỆU
CÔNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI ĐẦU TƯ DẦU KHÍ - NAM SÔNG HẬU (NSHPETRO). Lĩnh vực kinh doanh chính của NSHPETRO là xuất nhập khẩu và kinh doanh xăng dầu, lọc – hóa dầu, LPG, Gas. Ở miền Tây nói về xăng dầu thì NSHPETRO nhận thứ 2 thì không ai dám nhận Chủ nhật đâu ae.
2. MEANING
Xăng dầu đang vào pha tăng giá mạnh vì tình hình kinh tế thế giới phục hồi hậu Co-vid 19. Lực cầu trong nước đang dồn nén ở nhiều lĩnh vực, dự kiến sẽ vào pha tăng tốc vào 2022, Chính phủ đang đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, tiến trình đẩy lùi dịch bệnh với chiến lược phủ vắc-xin của Việt Nam là không thể đảo ngược, vì vậy mà Q42021 và 2022 sẽ là khoảng thời gian nhu cầu xăng dầu tăng cao trên cả nước.
NSHPETRO đang ôm đống tồn kho gần 6k tỷ tính tới cuối tháng 9 vừa rồi, chỉ kém Q1’20 kể từ 2019. Giá xăng từ cuối tháng 9 đến h đã tăng 21k lên gần 25k (mức tăng 20%). Quý 3 (giai đoạn dịch bệnh hoành hành khắp các tỉnh phía Nam) NSHPETRO bán hàng với biên lãi gộp cao nhất lịch sử (25%), thì với đống tồn kho này cộng với diễn biến giá xăng từ đầu tháng 10 như trên, thì NSHPETRO thời gian tới bán xăng lãi như thế nào ae hiểu rồi đấy.
3. MOAT
NSHPETRO với mạng lưới 450 đại lý bán lẻ xăng dầu ở miền Tây, cộng thêm 52 cửa hàng trực tiếp vận hành, số điểm bán cao nhất khu vực miền tây (28% thị phần). Ở miền Tây thì NSHPETRO đi trước nên điểm bán của họ vị trí rất đắc địa so với các đối thử đến sau. Đội hình vận tải với 6 tàu biển, 4 xà lan, 11 xe bồn vận chuyển xăng dầu. Hệ thống kho cảng xăng dầu bài bản (Tổng kho Trà Nóc, kho ngoại quan Gò Công, kho Cái Răng, kho Thuận Tiến). Năng lực sản xuất với công ty con là Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Cầu Thơ, đơn vị lọc hóa dầu lớn nhất miền Tây, công suất 20,000m3/Tháng. Kho lớn nhất sức chứa 100,000 m3, kho ngoại quan sức chứa 222,000 m3.
4. MANAGEMENT
Bác Mai Văn Huy, chủ tịch Hội đồng quản trị, cầm 67%. Uy tín.
5. MARGIN OF SAFETY
Trung bình từ quý 2 2020 đến quý 2 2021 là giai đoạn VN vẫn đang kiểm soát tốt dịch bệnh, mỗi quý bán tần 1k4 tỷ doanh thu. Như đã phân tích vĩ mô ở trên, thời gian tới NSHPETRO phải bán đc tầm 1k5 tỷ doanh thu trở lên mỗi quý. Giá dầu thế giới đang tăng cao, nhờ đống tồn kho 6k tỷ cuối tháng 9 vừa rồi, biên lãi gộp phải quanh 20% ( đây là mình đang rất conservative). Tóm lại là lãi gộp sẽ tầm 1k2 tỷ và tính cả thảy chi phí thì lãi ròng công ty cầm về là 636 tỷ. Nếu áp hệ số P/E là 10 thì vốn hóa mục tiêu là 6,360 tỷ, vốn hóa hiện tại của NSHPETRO là 3,100 tỷ (hệ số P/E 10 này là cao hay thấp ae cứ nhìn PLX mà liệu nhé).
Trên đây là các đánh giá, định giá công ty trên mảng cốt lõi là kinh doanh xăng dầu. NSHPETRO còn ôm lô đất 44ha giá vốn ghi sổ là 480 tỷ (KHU TRUNG TÂM ĐIỀU HÀNH KCN SÔNG HẬU, khoảng 4ha quy hoạch đất dân cư xẻ lô bán), cách bến Ninh Kiều thành phố Cần Thơ 20 phút lái xe. Lô đất này với tình hình nới lỏng tiền tệ, lãi suất và lạm phát ở Việt Nam tầm 3 năm nữa thì ối giời ơi luôn các bác ạ.
Upside 100%.
---
Trí
