09/11/2020
השורה התחתונה | סקירה גלובלית 9 נובמבר 2020 מאת ניר אומיד גולבל ואליו בית השקעות.
"בעת ניצחון הינך ראוי לשמפניה, בעת הפסד – אתה זקוק לה" נפוליאון בונפרטה
בשבועות האחרונים הדגשנו שהכל פתוח, לא רק הבחירות עצמן, אלא גם תגובת המשקיעים, את כל התחזיות הנחרצות והמלומדות אפשר לזרוק לפח הזבל של ההיסטוריה, המרוץ היה צמוד בניגוד לסקרים, שוק המניות לא קרס כשנראה היה שטראמפ מתחזק, הוא לא קרס שהיה כבר ברור שביידן מנצח והוא לא קרס כשהתממש התרחיש הגרוע מכל – מרוץ צמוד שבו טראמפ מאיים לערער על התוצאות. אמריקה חזקה יותר משני המועמדים ביחד, מבחינת המשקיעים, הניצחון של ביידן שנזהר לפתוח את בקבוקי השמפניה לפני הזמן אמור להוריד את סטיות התקן, פחות ציוצים, פחות סיבובי פרסה ויותר מדיניות ברורה וסדורה, בקיצור, פחות חוסר וודאות שזה כמובן בריא להשקעות, גם האיזון בין נשיא דמוקרטי לסנאט רפובליקני נתפס כמוצלח.
"צבא של עכברים עליהם מפקד אריה יכול לעשות יותר מצבא של אריות עליו מפקד עכבר" נפוליאון בונפרטה
יש לאמר ביושר, ביידן רחוק מלהיות אריה, וגם טראמפ לא היה בדיוק עכבר, טראמפ הוא דמות טראגית, היו לו כמה רעיונות טובים, הסגנון הבוטה והקורונה מנעו ממנו להיבחר שוב. אז למה המשקיעים כל כך מרוצים ? חבילת התמריצים שמתכנן ביידן היא עצומה בכל קנה מידה, חבילת התמריצים הזו תאפשר לאמריקה ולעולם להחזיק את הראש מעל המים עד למציאת החיסון, השקעה עצומה בתשתיות בשילוב תמריצים בשילוב חיסון, עשויים לצור צמיחה כזו שתעלה אפילו את האינפלציה, בזמן שמספר הנדבקים בארה"ב שובר שיאים כל זה נראה כרגע דמיוני אבל המשקיעים אוהבים להסתכל קדימה, הפד התכונן מראש והכריז – אם תהיה אינפלציה לא נמהר להגיב עם עליית ריבית, כלומר, עשויה להיות נקודה שבה יש צמיחה, יש אינפלציה, יש חיסון, בנקודה הזו המשקיעים עלולים לחשוש מעליית ריבית, והרי הכלכלה העולמית כולה נשענת כרגע על ריבית אפסית, אלא שלהערכתנו הריבית תעלה כל כך לאט שהעלייה תהיה בתחילה חסרת משמעות, התרחיש האופטימי הנ"ל הוא התרחיש המרכזי של המשקיעים כרגע, האם דברים יכולים להשתבש ? בהחלט, אבל ניסיון לתזמן את השיבוש בדרך כלל לא יצליח.
"אל תחכה...הזמן לפעול אף פעם לא יהיה מושלם" נפוליאון בונפרטה.
יאמר לזכות בנק ישראל, שגם אם פעל באיחור הוא לפחות פעל, ביום חמישי פרסם בנק ישראל דיווח על רכישות האגחים שלו ממנו עולה כי הבנק ממשיך לפעול ביתר שאת, כל ששת חברי הוועדה תמכו בהגדלת המסגרת לרכישת אג"ח, אבל רק חבר אחד מתוך ה-6 תמך בירידת ריבית ל-אפס, כבר דנו בכך שירידה ריבית מ-0.1% לאפס לא דרמתית מבחינה כלכלית אבל כן דרמתית מבחינת הסימון לשווקים כי גם ריבית שלילית נמצאת על הפרק, הזמן להורדת ריבית אף פעם לא מושלם וכמובן שיש לזה מחיר אבל בנק ישראל משאיר כנראה תחמושת לגל שלישי (שנקווה שלא יגיע).
"הרגע המסוכן ביותר בא עם הניצחון" נפוליאון בונפרטה
עם הניצחון של ביידן וההבנה שמשקיעי המניות לא נכנסו בינתיים למקלטים ( אלא להפך ) נותר לבדוק מה קורה עם שוק האג"ח, התשואות ל-10 שנים שירדו בחודש יולי לכיוון של 0.5% הספיקו לעלות בשבוע האחרון מעל 0.9% ולרדת חזרה ל-0.82%, אז מה קורה פה ? התקוות לגל כחול התבדו, ברגע שהמשקיעים הבינו שהסנאט ישלט בידי הרפובליקאים החבילה הפיסקלית תהיה קטנה יותר והעלאת המיסים מתונה יותר – התשואות ירדו שוב. אז מה כל זה אומר ? – בטווח הקצר סטיות התקן עולות, התשואות עולות ויורדות בפראות, לעיתים גם ללא כל הגיון, ועל פי נתוני התחלואה המשתנים, לכן צריך להסתכל קצת קדימה, ואם התרחיש המרכזי של משקיעי המניות המוזכר לעיל יתממש, בסופו של דבר נקודת שיווי המשקל תמצא בתשואות גבוהות יותר !
-----------------------------------------------------------------------
הסקירה הינה למטרת אינפורמציה בלבד ומובאת כחומר רקע בלבד. אין לראות בסקירה זו ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ני"ע ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם .אין לראות בסקירה זו בשום צורה שהיא ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם , מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו.
