12/12/2022
新加坡淡马锡专业金融专家在投资FTX，也亏掉2.1亿美金。
当你要投入资金去＂玩＂金钱游戏 Money Game，
請想想你有没有淡马锡金融专材的知识、资金和技术呢？？
#加密货币越来越不可靠
今年11月，号称全球第二大加密货币交易所FTX突然申请破产。这些加密货币公司，仿佛越大就崩塌得越突然。同是今年，六月我突然收到Celsius发来电邮 ，说中止提款，因为他们正申请破产，我存在里头的加密货币尽数冻结。
Celsius曾是数一数二的加密货币借贷公司，客户把加密货币存入，他们把它借出去。谁要借加密货币呢？多数是投资者，或说投机者吧，靠借贷钱滚钱。然后Celsius把利息分给存户，每月可高达一成有余，这样的回酬率，听起来是不是很像money game呢？
我浅涉加密货币的那几个月间，观察下来可暂做小结：加密货币是全球最大的money game无疑。拿Celsius这样的公司和传统银行比较一下 ，银行也利用存款放贷或投资，顾客借钱买房买车，这些都是实体资产，有公认的价值；若顾客还不了钱，银行有权索回资产拍卖。顾客也可能借钱创业或为商业周转，这些贷款便间接制造就业机会，推动经济的巨轮，为社会创造价值。然而在Celsius里滚动的金钱，除了钱滚钱以外并没有创造些什么。
FTX以至其他的交易所都只是买卖金钱的虚拟平台，绝大多数客户不会用加密货币做什么有生产性的事，比如盖工厂、开商店，也不可能，因为就算你坐拥百万美金的比特币，因技术限制你仍旧无法直接用它买一条面包，在实用性方面它连GrabPay、TnG等电子钱包都不如。投资者都只是指望币值无限上升，或借价格波动短线套利。加密货币不似股票，并没有基本面。这些百亿来去的金钱，并没有为社会贡献什么有意义的建设。
且撇开我所缺乏的专业金融知识不谈，真的可撇开不谈，因为好像没什么用。新加坡淡马锡投资FTX之前，曾做过历时八个月的尽职调查，查遍财务报表、资讯安全、各国营运执照和相关法律风险，才决定投资这家当时估值320亿美元的公司。却又如何呢？最后淡马锡烧掉2.1亿美金，只能说误信FTX创办人山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried，简称SBF）的“天才”，而SBF当时只是个不到三十岁的小子。
这全球最大的金钱游戏，不止是散户在炒，连国家级机构也一起炒；不止是散户血本无归，大机构也一块烧伤手。淡马锡的两亿归零，不过是它投資組合的一个零头 ，0.09%罢了。至于那逾百万名散户，共损失不知几百亿，一些过度信任加密货币的人把退休金、给孩子的教育储蓄都一夜间赔了。然而这些问题真的是一夜间发生的吗？抑或有迹可循 ，但大家选择无视？
既然金融专才也无法让淡马锡避灾，那就撇开不谈，但说人性。比特币从2021年尾64,000美元的高峰，一直下滑到今天的16,000美元。加密货币的价格完全是市场决定的，无人可控管，投资者觉得它值多少就多少。这些投资者中有像Elon Musk这样的大鳄，但更多的是外行的贩夫走卒，像无辜羊群，风吹草动见鬼影，往往买高卖低，因此币价波动非常大。牛市好景时，大家表面上都在赚钱，加密货币公司乐观地大事扩展。那时候，Celsius有能力付出利息，FTX的估值吹得再高也没人怀疑，大家都喜欢看像SBF这种小子变巨富的传奇故事，无人去深究他究竟有没有真本事，就像迷信Theranos的伊丽莎白.霍姆斯能突破物理限制耶稣般创造奇迹那样。
但SBF不是比尔盖兹，他的事业草创之初，并非像盖兹那样开发出电脑作业系统，间接提升全世界的生产力，SBF是发现了加密货币交易所之间的微小差价，开发出自动化系统买卖赚钱，取巧罢了。后来开创的FTX作为交易所，只是个供买卖的平台，从中赚取佣金，币值上落本不该对FTX有重大影响。问题是SBF这个“天才”私自挪用达百亿美金的顾客存款，供姐妹公司Alameda Research投资，而这家公司的首席执行官又是他的女友。
九月SBF遭揭发后，全球最大交易所币安宣布尽数脱售FTX的加密货币FTT，引发羊群恐慌竞相抛售，一天内FTT币价下跌八成，20亿美金瞬间蒸发。类似的灾难才刚发生过，五月时LUNA因姐妹稳定币Terra和美元脱钩，在恐慌抛售下彻底崩盘，400亿美金一夜消失，有些投资者千万身家忽化乌有。所谓稳定币，顾名思义就该稳定，和美金保持一对一的兑换率。像Tether这类稳定币有传统资产支持，比如债卷、股票等等，但Terra却是靠演算法和投资者套利行为来维持对美元的兑换率，也就是说它的“稳定”是基于最不稳定的投机心态，真的没人一早发现这在逻辑上的巨大荒谬吗？
FTX发生挤兑，丧钟便已敲响，过程中还发现整10亿美金的顾客存款不知所踪。接任FTX负责清盘的首席执行官約翰··雷三世说：“从业以来未见过如此失败的公司控管，以及那么不可靠的财务讯息。”既然那么烂，淡马锡以及其他专业投资者做了那么多功课，都没有发现吗？抑或全部人都集体选择自我催眠？
当百万受害者欲哭无泪时，SBF应该还安然在巴哈马的豪宅，过着贵族般的生活；南韩通缉LUNA的Do Kwon，他逃离新加坡后目前去向未明，我猜他此刻生活也不会穷困到哪里。这连串的加密货币丑闻还有连锁效应，Genesis、双子信托等公司都面对财务困境，势必有更多小户受牵连。
“七国咁乱”的币圈是否应接受政府介入监控呢？那些只手遮天的违规交易，若有像证券交易所这样的单位监视，就不容易发生，可给投资者基本保障。我国国家银行在这方面始终关注，这是可取的。国行只发执照给几家交易所如Luno，不允许买空卖空。但政府总是慢半拍的，本地投资者在Luno买了加密货币后，轻易就能转到国外交易所大炒特炒。直到十月，国行才要求投资者申报国外投资。除此之外还能怎样监管，各国政府都还没理出个所以然，因为说到底加密货币的特质就“去中心化”，难以中央控管。
假设果真理出一套控管办法，我预测那就是加密货币某程度上的末日，因为目前它之所以吸引投资（投机）者，正因为它的疯狂起落，投资者期望能像买乐透那样一朝发达。如果加密货币变得“稳定”了，回酬率降低了，同时又是个没有基本面支持的虚拟东西，还能吸引投资者吗？不如把钱放在股票、地产不是更稳当吗？
Celsius破产时，我在里头的存款只有0.1美元，没有损失。我的加密货币试验只维持了几个月，交了几千令吉学费罢了，便失去兴趣离场，刚好赶在大崩坏之前。市场中还有呼声预测比特币将突破10万美元，也就是从目前的16,000美元上翻五倍——只有这样说才能吸引离开的羊群回归吧！我也敢预测，而且保证神准：在比特币突破10万以后，必会再次崩盘，又将有几百万人的财富化为烟云，又再欲哭无泪。管你是散户还是金融专家，其实都是容易被幻想误导的凡人。
2022.12刊于当代评论
