16/05/2026
Sustainable Retirement Income: 3 บทเรียนจาก Research 16 ปี
ตอนที่ 2: ออกแบบ Income Layer — Yield 4.5% + เสถียร เป็นไปได้ไหม?
เมื่อวานเล่าเรื่อง Two-Portfolio Framework
วันนี้มาเจาะ Income Portfolio ก่อน
ว่าออกแบบยังไง ผสมแบบไหน
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
1) เป้าหมายของการออกแบบ Income Portfolio
Income Portfolio คือพอร์ตที่ตอบสนอง
Mandatory Spending (ค่าใช้จ่ายจำเป็น)
เกณฑ์ที่ต้องผ่าน:
1. Yield 4.0-4.5%
ทำไม 4-4.5%?
- เกษียณทั่วไปคิด 4% spending rate
- Yield ที่จ่ายได้พอ mandatory
- ไม่สูงเกินจน NAV erosion
2. Income Stability (วัดด้วย SD)
- SD ของ annual yield
- ยิ่งต่ำ = income ทำนายได้
- target: ≤ 1.5%
วัดร่วมด้วย Yield/SD ratio
(Sharpe-like สำหรับ income)
ยิ่งสูง = "income/risk" ดี
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
2) ทดสอบด้วยอะไร
ทดสอบ 15 portfolios
ใช้ 5 building blocks:
- JEPI (Hybrid CC) yield 7.44%, SD 2.48%
- SCHD (Dividend) yield 3.15%, SD 0.70%
- DIVO (Tactical CC) yield 5.27%, SD 1.98%
- AGG (Bond) yield 2.63%, SD 0.70%
- AOR (60/40 Multi-Asset) yield 2.37%, SD 0.92%
Correlation ใช้ของจริง
- Daily price returns
- 1,500-8,200 days (สูงสุด 30+ ปี)
- ไม่ใช่ estimate
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
ผลที่พบ — แบ่งเป็น 3 กลุ่ม
วันนี้สรุปเป็น 3 key insights
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🔑 Key 1: Mix Portfolios ที่ผ่านเกณฑ์
Portfolios ที่ Yield 4-4.5% + SD < 1.5%:
>> 30/40/30 JEPI/SCHD/AGG
Yield 4.28% / SD 1.04% / CAGR 9.36%
Yield/SD = 4.12
"Stability First"
>> 25/35/20/20 JEPI/SCHD/DIVO/AGG
Yield 4.54% / SD 1.22% / CAGR 10.38%
Yield/SD = 3.72
"Most Diversified" (4-asset)
>> 40/40/20 JEPI/SCHD/AGG
Yield 4.76% / SD 1.26% / CAGR 10.21%
Yield/SD = 3.79
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🔑 Key 2: ถ้าถือ Covered Call เดี่ยวๆ?
JEPI alone:
Yield: 7.44% (เกิน target!)
SD: 2.48% (ผันผวนมาก)
CAGR: 11.15%
Yield/SD = 3.00 (worst risk-adjusted)
Yield สูงเกินจน NAV ผันผวน
"ดูดี" จาก Yield สูง แต่ income ผันผวนมาก
วางแผน cash flow ลำบาก
🔑Key 3: JEPI + SCHD ผสมกัน ดีขึ้นแค่ไหน?
+ ผสม SCHD 50%:
50/50 JEPI/SCHD:
Yield 5.29%, SD 1.53%, Yield/SD = 3.46
SD ลด 38%, ใกล้ขีด target
+ เพิ่ม AGG 20%:
40/40/20 JEPI/SCHD/AGG:
Yield 4.76%, SD 1.26%, Yield/SD = 3.79
→ SD ลด 49% จาก JEPI alone!
การผสม Bond เข้าไป
ลด SD ได้มากกว่าผสม Equity ตัวอื่น
Bond คือ "diversifier ตัวจริง"
Equity-CC อยู่กลุ่มเดียวกัน ผสมกันไม่ช่วยมาก
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
สรุป
1. Mix (3-asset): Yield 4.28-4.76%, SD 1.04-1.26%
✓ ผ่านเกณฑ์ครบ
✓ Best Yield/SD ratio
2. Covered Call only (JEPI/DIVO):
✗ Yield สูงเกิน หรือ SD เกินขีด
✗ Yield/SD ratio แย่สุด
3. Stock only (SCHD):
✓ SD ดีเลิศ (0.70%)
✗ Yield 3.15% ต่ำกว่า 4% target
Allocation ที่แนะนำจากการทดสอบ
30/40/30 JEPI/SCHD/AGG "Stability First"
เน้นเสถียร — Yield 4.28%, SD 1.04%
******** ข้อคิดทิ้งท้าย
เลือก Income Asset อย่าดูแค่ Yield
มันเหมือนซื้อ Non-Investment Grade Bond
(Junk Bond) ที่ดอกเบี้ย 8-10%
โดยไม่สนใจ Credit Risk ของผู้ออก
JEPI Yield 7.44% ฟังดูดี
แต่ SD 2.48% หมายถึง:
ปีนี้อาจได้ 4.5% ปีหน้าอาจได้ 10%
วางแผน cash flow ตอนเกษียณยังไง?
