https://dnlcapital.com.vn/, https://app.dnlinvestment.com/

DNL Capital, 359 Huỳnh Văn Bánh, Phường 11, TP. HCM, Quận Phú Nhuận (2026)

30/09/2026

THÁO GỠ PHÁP LÝ HỖ TRỢ NGUỒN CUNG NHÀ Ở
------------------------------------
📍 Định giá đất kéo dài không chỉ làm chậm dự án mà còn giữ nhiều sản phẩm ở trạng thái chưa hoàn tất pháp lý
- Việc xác định giá đất cụ thể theo nguyên tắc thị trường gặp khó do thiếu dữ liệu giá và đầu vào định giá phức tạp. Khi chưa chốt được nghĩa vụ tài chính, dự án có thể chậm triển khai, phát sinh thêm chi phí vốn và kéo dài việc hoàn tất pháp lý cho người mua.
- Tại TP.HCM, báo cáo ghi nhận khoảng 200 hồ sơ dự án chưa xác định được giá đất và khoảng 80.000 nền đất, căn hộ chưa được cấp giấy chứng nhận do vướng nghĩa vụ tài chính. Đây là hai biểu hiện của điểm nghẽn định giá, không phải số dự án sẽ tự động được tháo gỡ.
- Nghị quyết 254, có hiệu lực từ ngày 01/01/2026, đã mở rộng việc áp dụng bảng giá đất và hệ số điều chỉnh đối với tiền sử dụng đất, tiền thuê đất dự án. Dự thảo Luật Đất đai 2026 tiếp tục kế thừa cơ chế này và đề xuất bỏ nguyên tắc định giá theo thị trường. Kỳ vọng chính là quá trình xác định nghĩa vụ tài chính bớt kéo dài và chi phí dự án dễ dự báo hơn; tác động của dự thảo còn phụ thuộc việc được thông qua và triển khai.
🏗️ Tiếp cận đất được mở rộng, nhưng quỹ đất được thông qua cần thời gian để trở thành nguồn cung mở bán
- Số dự án nhà ở thương mại tại TP.HCM giảm từ 92 dự án năm 2017 xuống 6 dự án năm 2024. Trong khi đó, cơ cấu nguồn cung nhà ở thương mại năm 2025 trong báo cáo tập trung chủ yếu ở nhóm đang triển khai, còn nhóm đủ điều kiện bán chiếm phần nhỏ trên biểu đồ.
- Sau một năm thực hiện Nghị quyết 171, có 2.750 hồ sơ đăng ký tham gia thí điểm tại 29/34 tỉnh, thành phố; 742 khu đất được HĐND tại 19 địa phương thông qua, với tổng diện tích 5.685 ha. Các con số cho thấy cơ chế tiếp cận đất đã có kết quả bước đầu, nhưng hồ sơ đăng ký, khu đất và diện tích là ba chỉ tiêu khác đơn vị, không thể dùng để tính tỷ lệ chuyển đổi trực tiếp.
- Điểm cần theo dõi tiếp theo là khả năng đưa các khu đất đã được thông qua qua các bước triển khai dự án. Mở rộng quỹ đất là điều kiện để cải thiện nguồn cung, chưa đồng nghĩa sản phẩm có thể mở bán ngay.
📌 Tác động của các dự thảo trải trên nhiều khâu, nên nguồn cung sẽ cải thiện theo tiến độ thực thi của từng dự án
- Ở đầu quy trình, các đề xuất về tiếp cận đất, giải phóng mặt bằng và định giá hướng tới rút ngắn thời gian chuẩn bị dự án, đồng thời giúp chủ đầu tư dự báo nghĩa vụ tài chính. Đây là những khâu có thể quyết định một dự án có tiếp tục triển khai được hay không.
- Ở giai đoạn phát triển sản phẩm, báo cáo ghi nhận định hướng duy trì hạn chế phân lô bán nền tại một số loại đô thị, đồng thời bổ sung quy định về nhà ở cho thuê. Điều này có thể tác động đến loại sản phẩm được phát triển và mức độ hoàn thiện hạ tầng trước khi đưa ra thị trường, bên cạnh quy mô nguồn cung.
- Với giao dịch và tái cấu trúc dự án, dự thảo đề cập cơ chế bảo đảm 5% giá trị hợp đồng, mở rộng phạm vi chuyển nhượng hợp đồng và phân cấp chấp thuận chuyển nhượng dự án về UBND cấp tỉnh. Các thay đổi này được kỳ vọng hỗ trợ thanh khoản và việc tái phân bổ dự án giữa các chủ đầu tư.
Nhìn chung, pháp lý đang mở thêm đường xử lý cho dự án từ khâu đất đai đến chuyển nhượng. Khả năng chuyển hóa thành nguồn cung thực tế vẫn cần được đánh giá qua tiến độ triển khai và số sản phẩm đủ điều kiện bán.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://www.dnlcapital.com.vn/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

28/09/2026

CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG TUẦN 28/9 - 4/10: KẾT QUẢ KINH DOANH ƯỚC TÍNH QUÝ 3 NGÀNH NGÂN HÀNG
---------
◾ Thị trường: Kết tuần, VNINDEX điều chỉnh về 1.785,1 điểm (-1,7%), tạm giữ vùng hỗ trợ quan trọng nhờ nhóm Vingroup, Bán lẻ và vài ngân hàng tư nhân, song bóng nến trên cao cho thấy áp lực bán lớn và lực cầu chưa quyết liệt. Chất lượng nội tại suy yếu rõ: chỉ 31% cổ phiếu tăng trong tuần, số mã trên EMA20/50 quanh 30% và động lượng nhóm vốn lớn chững lại, dẫn dắt phân hóa về Dầu khí, Bán lẻ, Cao su. Tâm lý thận trọng khiến index khó hồi phục bền vững; ưu tiên bảo vệ vị thế quanh 1.800 và chọn lọc cơ hội.
◾Bối cảnh nội địa: Ngành ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhờ tín dụng và biên lãi phục hồi, nhưng áp lực chi phí vốn và chất lượng tài sản chưa hạ nhiệt. NIM quý 2 tăng từ 3,04% lên 3,22% khi lợi suất tài sản sinh lãi tăng nhanh hơn chi phí vốn; lợi thế này có thể thu hẹp khi lãi suất huy động cao dần phản ánh vào chi phí đầu vào. Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,88% lên 1,97%, trong khi bao phủ nợ xấu giảm về 82,9%, tăng áp lực trích lập. Huy động tăng 8,77%, vượt tín dụng tăng 8,38%, giúp thanh khoản cải thiện nhưng nhu cầu vốn dài hạn lớn. LNST quý 3 của 13 ngân hàng được dự phóng tăng 19,1% so với cùng kỳ; khả năng giữ biên lãi và kiểm soát dự phòng quyết định mức tăng của từng ngân hàng.
◾Bối cảnh quốc tế: Hoa Kỳ chứng kiến lợi suất trái phiếu Kho bạc vọt đỉnh hai thập kỷ, 10 năm chạm 5,2% và 30 năm vượt 5,5% khi PCE lõi giữ 3,3% và Fed nâng 25 điểm cơ bản, phát tín hiệu higher-for-longer; PMI tổng hợp lên 58,4 nhờ làn sóng đầu tư AI kéo S&P 500 và Nasdaq lập đỉnh, dù tỷ lệ tiết kiệm rơi 3,0%. Eurozone phục hồi với PMI 53,1 và Ifo Đức cao nhất từ 5/2023, song tiêu dùng Đức và Anh vẫn yếu. Mỹ–Trung gia hạn đình chiến thương mại đến 10/01/2027, nhưng chứng khoán Trung Quốc điều chỉnh.
⚠️Bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư. Báo cáo chi tiết tại website https://app.dnlinvestment.com/👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU, CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

23/09/2026

NHẬP SIÊU MỞ RỘNG ĐẾN GIỮA THÁNG 9, TRIỂN VỌNG CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CUỐI NĂM CÒN NHIỀU THÁCH THỨC
------------------------------------
📉 Nhập siêu tiếp tục mở rộng, nhưng bản chất thâm hụt hiện tại nghiêng nhiều hơn về nhu cầu đầu vào sản xuất
- Lũy kế đến giữa tháng 9/2026, xuất khẩu đạt khoảng 400,84 tỷ USD, trong khi nhập khẩu đạt 424,35 tỷ USD, đưa cán cân thương mại vào trạng thái nhập siêu khoảng 23,51 tỷ USD. So với các tháng đầu năm, mức thâm hụt tiếp tục nới rộng khi tốc độ tăng nhập khẩu duy trì cao hơn xuất khẩu.
- Điểm cần lưu ý là nhập siêu hiện nay không hoàn toàn phản ánh cầu tiêu dùng nội địa tăng mạnh. Cơ cấu nhập khẩu vẫn tập trung lớn ở máy vi tính, sản phẩm điện tử, máy móc, kim loại và nguyên liệu đầu vào, cho thấy phần đáng kể dòng hàng đang phục vụ sản xuất và chuỗi xuất khẩu.
- Vì vậy, áp lực lên cán cân thương mại trong ngắn hạn có thể tiếp tục duy trì khi doanh nghiệp nhập nguyên liệu trước, trong khi doanh thu xuất khẩu chỉ được ghi nhận sau khi hàng hóa hoàn tất sản xuất và giao đơn.
- Rủi ro nằm ở tốc độ chuyển hóa đầu vào thành xuất khẩu. Nếu nhập khẩu nguyên liệu tiếp tục tăng nhanh nhưng đơn hàng bên ngoài không cải thiện tương ứng, mức nhập siêu có thể kéo dài và làm tăng nhu cầu ngoại tệ trong các tháng cuối năm.

🏭 Khu vực FDI tiếp tục giữ vai trò “bộ đệm” cho cán cân thương mại, dù nhập khẩu đầu vào đang tăng rất nhanh
- Trong 8 tháng đầu năm, khu vực FDI ghi nhận xuất khẩu 300,37 tỷ USD, tăng 26,9% YoY, trong khi nhập khẩu đạt 290,23 tỷ USD, tăng mạnh 40,1% YoY.
- Dù tốc độ nhập khẩu cao hơn đáng kể, khối FDI vẫn duy trì xuất siêu khoảng 10,14 tỷ USD và chiếm 80,1% tổng kim ngạch xuất khẩu, cho thấy chuỗi sản xuất định hướng xuất khẩu vẫn đang vận hành tương đối tích cực.
- Ngược lại, phần thâm hụt thương mại chủ yếu tập trung ở khu vực trong nước. Điều này cho thấy cấu trúc cán cân thương mại ngày càng phụ thuộc vào khả năng duy trì xuất siêu của doanh nghiệp FDI, đặc biệt ở các ngành điện tử, máy móc và công nghệ.

💻 Điện tử trở thành mắt xích trung tâm của cả nhập khẩu lẫn xuất khẩu, phản ánh chu kỳ sản xuất công nghệ đang mở rộng
- Trong kỳ 1 tháng 9, nhập khẩu máy vi tính, sản phẩm điện tử và linh kiện đạt khoảng 13,1 tỷ USD, tăng khoảng 3,2% so với kỳ 1 tháng 8 và tiếp tục vượt xa các nhóm hàng nhập khẩu còn lại.
- Ở chiều xuất khẩu, nhóm này đạt khoảng 9,6 tỷ USD, tăng 31,5% so với kỳ trước. Mức tăng xuất khẩu nhanh hơn đáng kể nhập khẩu cho thấy lượng đầu vào nhập khẩu đang được hấp thụ tương đối tốt vào hoạt động sản xuất và xuất khẩu.
- Máy móc, thiết bị cũng duy trì kim ngạch cao ở cả hai chiều, củng cố nhận định rằng tăng trưởng thương mại hiện tại gắn nhiều hơn với chuỗi sản xuất công nghiệp thay vì tiêu dùng cuối cùng.
- Tuy nhiên, tăng trưởng giữa các nhóm xuất khẩu đang phân hóa rõ. Trong khi điện tử và máy móc cải thiện, dệt may và giày dép suy giảm, cho thấy sự phục hồi của nhu cầu quốc tế chưa lan tỏa đồng đều sang các ngành xuất khẩu truyền thống.

📌 Triển vọng cán cân thương mại cuối năm 2026
- Kịch bản cơ sở nghiêng về việc nhập siêu vẫn duy trì trong ngắn hạn khi nhu cầu nhập khẩu máy móc, điện tử và nguyên liệu sản xuất tiếp tục ở mức cao.
- Khả năng cải thiện cán cân thương mại sẽ phụ thuộc chủ yếu vào việc lượng đầu vào hiện tại có chuyển hóa thành đơn hàng xuất khẩu trong quý IV hay không. Điện tử đang phát tín hiệu tích cực nhất, trong khi các ngành thâm dụng lao động vẫn cần thêm sự phục hồi của cầu bên ngoài.
- PMI duy trì trên 50 tạo nền tảng thuận lợi cho sản xuất, nhưng việc đơn hàng xuất khẩu mới suy giảm cho thấy chưa thể kỳ vọng xuất khẩu tăng đồng đều trên diện rộng trong thời gian ngắn.
- Vì vậy, triển vọng cuối năm không chỉ nằm ở quy mô xuất khẩu, mà quan trọng hơn là tốc độ chuyển hóa nhập khẩu đầu vào thành sản lượng xuất khẩu, khả năng duy trì xuất siêu của khu vực FDI và mức độ phục hồi của nhu cầu tại các thị trường chủ lực.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

21/09/2026

CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG TUẦN 21/9 - 26/9: DIỄN BIẾN DÒNG VỐN NGOẠI TRONG LỘ TRÌNH NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM
---------
◾ Thị trường: Kết tuần, VNINDEX hồi phục khiêm tốn về 1.815,7 điểm nhờ nhóm vốn lớn dẫn dắt, nhưng lực cầu thiếu quyết liệt khiến đà tăng thu hẹp cuối phiên trước ngày nâng hạng 21/9. Độ rộng cải thiện khi số mã tăng tuần đạt 53% và %cổ phiếu trên EMA20/50 lại vượt 30%, song VN30 vẫn vượt trội, vốn hoá trung–nhỏ còn downtrend. Kịch bản tích cực là hồi phục về 1.875 nhờ Ngân hàng, Tiêu dùng, Dầu khí; rủi ro rung lắc quanh 1.780–1.820 nếu “Vin” chưa hồi phục.
◾Bối cảnh nội địa: Từ 21/9/2026, việc nâng hạng chính thức có hiệu lực, mở ra tiếp cận vốn mới nhưng tác động sẽ thận trọng và phân hóa. Các điều chỉnh pháp lý 2024–2026 đã tháo gỡ yêu cầu đủ tiền trước giao dịch, đơn giản hóa thủ tục, minh bạch room ngoại và chuẩn bị CCP. Dòng vốn FTSE dự kiến phân bổ qua bốn đợt; đợt đầu chỉ chiếm 10% để kiểm chứng khả năng vận hành, còn 70% tập trung vào hai đợt cuối. Áp lực bán ròng của khối ngoại thu hẹp từ 1.357 tỷ đồng tháng 8 xuống 374 tỷ đồng lũy kế tháng 9, nhưng chưa đủ xác nhận xu hướng đảo chiều. Dòng vốn ưu tiên nhóm vốn hóa lớn và thanh khoản cao, thay vì lan tỏa rộng và đồng đều trên toàn thị trường.
◾Bối cảnh quốc tế: Hoa Kỳ: Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75–4,00%, đợt tăng đầu tiên sau ba năm, song lợi nhuận S&P 500 dự báo vẫn tăng gần 20% và tiêu dùng dẻo dai giúp thị trường hấp thụ tốt lãi suất cao. Anh: BoE giữ lãi suất 3,75% dù lạm phát tháng 8 lên 3,1% do chi phí nhiên liệu. Nhật Bản: BoJ nâng lãi suất lên 1,25%, cao nhất từ 1995. Trung Quốc: sản xuất công nghệ cao tăng 5,2% song bán lẻ, bất động sản (-19,9%) vẫn suy yếu.
⚠️Bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư. Báo cáo chi tiết tại website https://app.dnlinvestment.com/👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU, CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

18/09/2026

CÁC YẾU TỐ VÀ CHÍNH SÁCH TẠO ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CUỐI NĂM 2026
------------------------------------
📊 Các chỉ tiêu kinh tế duy trì tích cực, nhưng mục tiêu tăng trưởng cao đòi hỏi động lực cuối năm phải tăng tốc rõ rệt
- GDP quý II/2026 tăng 8,39% so với cùng kỳ, cho thấy nền kinh tế tiếp tục duy trì đà mở rộng. Tuy nhiên, mục tiêu tăng trưởng cả năm từ 10% trở lên đặt ra yêu cầu tăng tốc mạnh hơn trong các tháng cuối năm.
- Hoạt động xuất khẩu đang tạo lực kéo đáng kể khi kim ngạch hàng hóa 8 tháng tăng 28,7%, vượt xa mục tiêu 15–16%. Sản xuất công nghiệp cũng cải thiện dần, với IIP tăng từ 10,8% sau 6 tháng lên 11,9% sau 8 tháng.
- Tiêu dùng tiếp tục mở rộng khi tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tăng 13,3%, nằm trong vùng mục tiêu 13–15%. Khách quốc tế đạt 15,91 triệu lượt, tương đương gần 64% kế hoạch năm.
-- Dù vậy, CPI bình quân 8 tháng đạt 4,45%, tiến sát mục tiêu khoảng 4,5%. Điều này cho thấy chính sách hỗ trợ tăng trưởng cần được triển khai có trọng tâm, hạn chế tạo thêm áp lực lên giá cả và các cân đối vĩ mô.

🏛️ Bốn trụ cột điều hành tạo khung phối hợp, trong đó nhóm giải pháp kinh tế giữ vai trò dẫn dắt tăng trưởng
- Chính phủ định hướng điều hành cuối năm dựa trên bốn trụ cột gồm xử lý nợ đọng thể chế; thúc đẩy tăng trưởng và đầu tư công; đổi mới, số hóa; cùng các nhiệm vụ về an sinh, y tế, văn hóa và an ninh quốc phòng.
- Trong đó, nhóm giải pháp kinh tế được ưu tiên do tác động trực tiếp đến tổng cầu, khả năng hấp thụ vốn và tiến độ đưa nguồn lực vào nền kinh tế.
- Trọng tâm đầu tiên là thúc đẩy tăng trưởng gắn với các cân đối lớn, đồng thời phối hợp chính sách tài khóa và tiền tệ nhằm duy trì hỗ trợ nhưng không làm gia tăng rủi ro lạm phát.
- Các nhiệm vụ còn lại tập trung tiết kiệm chi thường xuyên, đa dạng hóa thị trường vốn, tăng tốc đầu tư công và đưa các dự án đã tháo gỡ vướng mắc vào vận hành.
- Bên cạnh đó, Chính phủ tiếp tục thúc đẩy xuất nhập khẩu, bảo đảm an ninh năng lượng và phát triển thị trường trong nước thông qua kết nối cung cầu, xúc tiến thương mại và mở rộng sức mua.

💰 Chính sách tài khóa và tiền tệ được phối hợp nhằm hỗ trợ nhu cầu, giảm chi phí vốn và duy trì ổn định vĩ mô
- Nghị quyết 262/NQ-CP đặt yêu cầu thúc đẩy tăng trưởng đi cùng kiểm soát lạm phát, bảo đảm các cân đối lớn và phối hợp đồng bộ giữa chính sách tài khóa, tiền tệ với các công cụ vĩ mô khác.
- Chính sách tài khóa tiếp tục hỗ trợ khu vực tư nhân thông qua định hướng giảm thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp. Việc giữ lại dòng tiền giúp cải thiện sức mua và năng lực tái đầu tư của doanh nghiệp.
- Chính sách tiền tệ được điều hành theo hướng linh hoạt, với mục tiêu kiểm soát CPI bình quân quanh 4,5% và định hướng tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống khoảng 15%.
- Ngân hàng Nhà nước đồng thời yêu cầu các ngân hàng triển khai chương trình tín dụng có lãi suất thấp hơn tối thiểu 1%/năm so với lãi suất cho vay bình quân cùng kỳ hạn, tập trung vào doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng các lĩnh vực ưu tiên.
- Dòng vốn được định hướng vào nông nghiệp, công nghiệp hỗ trợ, công nghệ cao, xuất khẩu, kinh tế số, trí tuệ nhân tạo và bán dẫn. Cách tiếp cận này cho thấy tín dụng cuối năm hướng nhiều hơn vào các khu vực có khả năng tạo sản lượng và đơn hàng mới.

🏗️ Đầu tư công và tháo gỡ dự án tồn đọng là kênh chuyển chính sách thành tăng trưởng thực tế trong quý IV
- Tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công theo kế hoạch Thủ tướng giao đạt 50,3% sau 8 tháng, tăng từ 41,9% sau 7 tháng và 35,5% sau 6 tháng. Tiến độ cải thiện nhưng gần một nửa kế hoạch vẫn cần được thực hiện trong phần còn lại của năm.
- Dư địa giải ngân lớn có thể tạo thêm nhu cầu cho xây dựng, vật liệu, vận tải và thiết bị. Tuy nhiên, hiệu quả phụ thuộc vào khả năng xử lý thủ tục, giải phóng mặt bằng và giải quyết điểm nghẽn tại từng dự án.
- Các nghị quyết được thông qua ngày 24/8 tập trung điều chỉnh vốn cho một số dự án hạ tầng lớn, gồm Vành đai 5 vùng Thủ đô Hà Nội và tuyến đường sắt Lào Cai – Hà Nội – Hải Phòng.

📌 Triển vọng tăng trưởng kinh tế cuối năm 2026
- Kịch bản cơ sở nghiêng về việc tăng trưởng tiếp tục duy trì tích cực nhờ sự kết hợp của xuất khẩu, sản xuất công nghiệp, tiêu dùng và đầu tư công.
- Dư địa hỗ trợ vẫn chịu ràng buộc bởi CPI đã tiến sát mục tiêu và nhu cầu bảo đảm các cân đối lớn. Vì vậy, chính sách khó chuyển sang kích thích diện rộng mà sẽ tập trung vào các dự án, ngành và kênh vốn có khả năng tạo sản lượng thực.
- Động lực cuối năm không chỉ đến từ quy mô chính sách, mà phụ thuộc nhiều hơn vào tốc độ thực thi, khả năng giải ngân và mức độ chuyển hóa nguồn vốn thành hoạt động sản xuất, đầu tư và tiêu dùng.
- Nếu tiến độ đầu tư công được đẩy nhanh, các dự án tồn đọng sớm vận hành và tín dụng tiếp tục đi vào lĩnh vực ưu tiên, nền kinh tế sẽ có thêm cơ sở duy trì đà tăng trưởng cao trong những tháng cuối năm 2026.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

16/09/2026

TRIỂN VỌNG LÃI SUẤT VIỆT NAM CUỐI 2026 VẪN PHỤ THUỘC LỚN VÀO TỶ GIÁ, LẠM PHÁT VÀ THANH KHOẢN
------------------------------------
🌍 Áp lực lạm phát và lợi suất toàn cầu duy trì cao tiếp tục hạn chế dư địa nới lỏng của Việt Nam
- Giá dầu tăng trở lại lên trên 100 USD/thùng làm gia tăng rủi ro lạm phát toàn cầu, trong khi CPI Mỹ tháng 8 vẫn tăng 3,4% YoY dù CPI lõi đã hạ về 2,4%. Điều này cho thấy quá trình hạ nhiệt giá cả chưa đủ đồng đều để Fed sớm chuyển sang một chu kỳ nới lỏng rõ rệt.
- Quan điểm của Fed vẫn phụ thuộc lớn vào dữ liệu khi lạm phát còn cao hơn mục tiêu 2% và triển vọng giá cả chịu nhiều bất định từ năng lượng, thương mại và địa chính trị. Vì vậy, khả năng chính sách tiền tệ Mỹ chuyển nhanh sang hỗ trợ tăng trưởng vẫn chưa rõ ràng trong ngắn hạn.
- Song song đó, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiến sát 5%, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cũng tăng mạnh lên vùng quanh 3%. Mặt bằng lợi suất cao tại các nền kinh tế lớn khiến chi phí vốn toàn cầu duy trì ở mức cao và làm giảm tương đối sức hấp dẫn của các tài sản tại thị trường mới nổi.
- Với Việt Nam, lãi suất USD duy trì cao tạo áp lực thông qua chênh lệch VND–USD, tỷ giá và dòng vốn. Do đó, dư địa hạ lãi suất trong nước không chỉ phụ thuộc thanh khoản hệ thống mà còn gắn chặt với mức độ ổn định của môi trường tài chính quốc tế.

🏦 Thanh khoản trong nước đã cải thiện nhưng chi phí vốn chưa thực sự bước vào xu hướng giảm
- Đến cuối tháng 8/2026, huy động bằng VND tăng 8,77% so với đầu năm, vượt mức tăng tín dụng 8,38%, qua đó đảo chiều tình trạng tín dụng tăng nhanh hơn huy động trong các tháng trước và giúp áp lực thanh khoản ngắn hạn hạ nhiệt.
- Tuy nhiên, sự cải thiện trong một tháng chưa đủ để khẳng định chênh lệch tín dụng – huy động đã được giải quyết bền vững. Nhu cầu vốn cuối năm, tiến độ giải ngân và cạnh tranh tiền gửi có thể khiến áp lực huy động quay trở lại nếu tín dụng tăng tốc trở lại.
- Mặt bằng lãi suất huy động vẫn duy trì cao so với đầu năm, đặc biệt ở các kỳ hạn dài, phản ánh chi phí vốn đầu vào của hệ thống chưa hạ đáng kể. Một số dự báo thị trường cũng cho rằng lãi suất tiền gửi có thể tiếp tục neo cao trong ngắn hạn dù thanh khoản đã bớt căng.
- Vì vậy, trạng thái hiện tại phù hợp hơn với kịch bản thanh khoản cải thiện nhưng chi phí vốn chưa giảm rõ, thay vì một chu kỳ giảm lãi suất diện rộng.

💱 Tỷ giá đã hạ nhiệt so với vùng đỉnh nhưng biến động vẫn là ràng buộc quan trọng đối với chính sách tiền tệ
- USD/VND đã rời vùng cao trong năm, cho thấy áp lực tỷ giá có phần hạ nhiệt. Tuy nhiên, biên độ biến động vẫn đáng kể, phản ánh nhu cầu ngoại tệ và tác động từ chênh lệch lợi suất quốc tế chưa hoàn toàn ổn định.
- Trong bối cảnh lãi suất USD và lợi suất toàn cầu vẫn cao, việc giảm lãi suất VND quá nhanh có thể làm thu hẹp chênh lệch lợi suất, gia tăng nhu cầu nắm giữ ngoại tệ và tạo thêm áp lực lên VND.
- Vì vậy, ổn định tỷ giá vẫn là một trong những điều kiện quan trọng để NHNN có thêm dư địa điều chỉnh lãi suất. Diễn biến USD/VND trong các tháng cuối năm cần được theo dõi cùng với thanh khoản, thay vì đánh giá riêng lẻ qua một biến số.

📉 Dư địa hạ lãi suất chỉ mở rộng khi các điều kiện quốc tế và trong nước cùng cải thiện rõ rệt
- Điều kiện đầu tiên là Fed phát tín hiệu nới lỏng rõ hơn, qua đó giúp lợi suất USD hạ nhiệt và giảm áp lực chênh lệch lãi suất VND–USD.
- Điều kiện thứ hai là USD/VND ổn định hơn, với biên độ biến động thu hẹp và áp lực nắm giữ ngoại tệ giảm, giúp NHNN có thêm không gian điều hành chính sách.
- Điều kiện thứ ba là lạm phát trong nước hạ nhiệt rõ hơn. Khi áp lực giá giảm bền vững, NHNN sẽ có thêm dư địa cân bằng giữa mục tiêu ổn định vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng.
- Cuối cùng, huy động cần tiếp tục bắt kịp hoặc duy trì cao hơn tín dụng để cải thiện thanh khoản một cách bền vững và tạo nền cho chi phí vốn đầu vào của hệ thống giảm dần.

📌 Triển vọng lãi suất Việt Nam cuối 2026
- Kịch bản cơ sở vẫn nghiêng về mặt bằng lãi suất đi ngang hoặc chỉ biến động nhẹ trong phần còn lại của năm, thay vì giảm nhanh trên diện rộng.
- Áp lực bên ngoài từ lợi suất toàn cầu, cùng với tỷ giá và chi phí huy động trong nước, cho thấy điều kiện để bắt đầu một chu kỳ giảm rõ rệt vẫn chưa hoàn thiện.
- Trong môi trường vốn chưa rẻ trở lại, mức độ phân hóa giữa các doanh nghiệp có thể gia tăng. Nhóm doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, ít phụ thuộc nợ vay và khả năng tự tài trợ tốt sẽ có lợi thế hơn, trong khi các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao hoặc phụ thuộc nhiều vào tái cấp vốn sẽ nhạy cảm hơn với biến động lãi suất và tỷ giá.
- Vì vậy, triển vọng lãi suất cuối 2026 không nằm ở kỳ vọng giảm nhanh, mà phụ thuộc vào mức độ cải thiện đồng thời của Fed, tỷ giá, lạm phát và thanh khoản trong nước. Khi các điều kiện này chuyển biến rõ ràng hơn, dư địa hạ lãi suất mới có thể mở rộng bền vững.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

14/09/2026

CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG TUẦN 14/9 - 20/9: TRIỂN VỌNG LÃI SUẤT VIỆT NAM QUÝ CUỐI NĂM
---------
◾ Thị trường: Kết tuần, VNINDEX đóng cửa 1.795,2 điểm (-3,12%), thủng hỗ trợ 1.800 và lùi về vùng gap ngày 21/8; nhóm Tài chính dẫn dắt đà giảm. Chất lượng thị trường vẫn yếu khi %cổ phiếu trên MA20/50 chỉ quanh 30% và nhóm vốn hóa vừa – nhỏ chưa dứt đà giảm trung hạn, nên chỉ số còn dư địa điều chỉnh về 1.760–1.780 trước quyết định lãi suất của Fed ngày 16/9. Ưu tiên giữ nhóm vốn lớn (VRE, VHM, VIC, DGW) quanh 1.780; kịch bản tiêu cực về 1.720.
◾Bối cảnh nội địa: Triển vọng lãi suất Việt Nam quý cuối 2026 nhiều khả năng neo cao, đi ngang. Ràng buộc đến từ ba phía: lãi suất quốc tế tăng trở lại, lạm phát trong nước còn sát mục tiêu, và nhu cầu vốn lớn trong khi thanh khoản ngân hàng chưa dư dả. Cơ hội giảm lãi suất chỉ xuất hiện từ quý 1/2027 nếu Fed bớt cứng rắn, tỷ giá ổn định và huy động bắt kịp tín dụng. Nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp bảng cân đối khỏe, ít nợ vay, dòng tiền thật; thận trọng nhóm đòn bẩy cao, phụ thuộc tín dụng.
◾Bối cảnh quốc tế: Hoa Kỳ ghi nhận CPI lõi tháng 8 tăng 0,3% MoM – mạnh nhất từ tháng 4, đẩy xác suất Fed nâng lãi suất tháng 9 lên 87–90% và lợi suất 10 năm tiệm cận 4,97%. Giá dầu WTI vượt 100 USD/thùng do căng thẳng Trung Đông kéo kỳ vọng lạm phát lên 4,6% và hạ niềm tin tiêu dùng Michigan còn 47,8. Eurozone chịu áp lực kép khi PPI tăng 1,6% MoM còn bán lẻ giảm 0,6%; Trung Quốc phục hồi không đồng đều với PMI chính thức 49,8 dưới 50, trái ngược PMI tư nhân 52,1.
⚠️Bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư. Báo cáo chi tiết tại website https://app.dnlinvestment.com/👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU, CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

12/09/2026

GIÁ URÊ PHỤC HỒI SAU NHỊP ĐIỀU CHỈNH, CẦU VỤ ĐÔNG XUÂN CỦNG CỐ TRIỂN VỌNG NHÓM ĐẠM DẦU KHÍ CUỐI NĂM
------------------------------------
🌱 Giá urê tăng nhanh hơn chi phí khí, tạo điều kiện thuận lợi cho lợi nhuận trong nửa đầu năm
- Giá urê nội địa bình quân quý II/2026 tăng khoảng 49% so với cùng kỳ, trong khi giá khí đầu vào của DPM chỉ tăng 8%, giúp chênh lệch giữa giá bán và chi phí nguyên liệu mở rộng đáng kể.
- Diễn biến này phản ánh tác động của cú sốc nguồn cung quốc tế khi căng thẳng tại Trung Đông làm gián đoạn hoạt động sản xuất và vận chuyển, đồng thời xuất khẩu urê của Trung Quốc duy trì ở mức thấp. Nhờ đó, giá urê Trung Đông và Biển Đen có thời điểm tăng lên vùng 700–900 USD/tấn.
- Tuy nhiên, khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và Trung Quốc nối lại xuất khẩu, giá urê thế giới nhanh chóng rời đỉnh. Giá dầu MFO, yếu tố tham chiếu trong cơ chế xác định giá khí của DPM, lại giảm chậm hơn, làm gia tăng nguy cơ thu hẹp biên lợi nhuận trong quý III.
- Đến tháng 9/2026, giá urê thế giới phục hồi lên khoảng 450,75 USD/tấn, tăng 13,4% so với cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy thị trường đã ổn định trở lại sau nhịp giảm sâu, nhưng khó lặp lại mặt bằng giá bất thường trong quý II.

🌾 Giá NPK tăng cùng quy mô sản xuất mở rộng, tạo thêm động lực tăng trưởng ngoài urê
- Giá NPK 16-16-8 bình quân quý II/2026 đạt khoảng 16.000 đồng/kg, tăng 29% so với cùng kỳ. Mức giá cao hơn hỗ trợ doanh thu, trong khi nhu cầu NPK ổn định hơn urê nhờ khả năng phối hợp nhiều dưỡng chất trong một sản phẩm.
- Riêng 6T2026, sản lượng kinh doanh NPK của DPM tăng 14,9% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 80% kế hoạch năm, với doanh thu vượt 1.800 tỷ đồng. Điều này cho thấy mảng NPK đã chuyển từ vai trò bổ trợ sang nguồn đóng góp ngày càng rõ hơn trong cơ cấu hoạt động của DPM.
- Trong khi đó, DCM và KVF sở hữu tổng công suất NPK khoảng 660 nghìn tấn/năm, nhưng sản lượng tiêu thụ 6T2026 chỉ đạt 94 nghìn tấn, giảm 28% so với cùng kỳ. Quy mô công suất tạo dư địa dài hạn, song hiệu quả còn phụ thuộc khả năng mở rộng thị trường, kiểm soát tồn kho và phân bổ chi phí cố định.

📈 Quý III tạo vùng trũng sau đỉnh lợi nhuận, trong khi cầu vụ Đông Xuân mở ra cơ sở phục hồi từ quý IV
- Quý III/2026 chịu áp lực từ việc giá urê giảm sau khi phần bù rủi ro địa chính trị thu hẹp, người mua trì hoãn đơn hàng và nguồn cung Trung Quốc quay trở lại thị trường sớm hơn dự kiến.
- Tuy nhiên, tổng hạn ngạch xuất khẩu urê của Trung Quốc năm 2026 chỉ khoảng 3,3 triệu tấn, thấp hơn 33% so với mức 4,9 triệu tấn năm 2025. Cơ chế giá sàn xuất khẩu cũng giúp hạn chế nguy cơ bán phá giá và giảm bớt áp lực dư cung trên thị trường quốc tế.
- Từ quý IV, nhu cầu phân bón phục vụ vụ Đông Xuân cùng hoạt động tái tích trữ của hệ thống phân phối được kỳ vọng hỗ trợ sản lượng tiêu thụ. Giá khí tự nhiên thế giới còn ở mức cao cũng tạo mức sàn cho giá urê, do nhiều nhà sản xuất có chi phí lớn khó gia tăng nguồn cung khi giá xuống thấp.

🏭 Cùng hưởng lợi từ cầu phục hồi, nhưng triển vọng DPM–DCM khác nhau theo thị trường tiêu thụ
- DPM có cơ cấu đầu ra cân bằng hơn nhờ thị trường nội địa, hệ thống phân phối rộng và đóng góp ngày càng lớn của NPK. Trong quý II/2026, doanh thu đạt 6.986 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp đạt 23,8% và LNST đạt 916 tỷ đồng, tăng 122%.
- Rủi ro chính của DPM nằm ở khả năng giá urê giảm nhanh hơn giá dầu MFO, qua đó thu hẹp chênh lệch giữa giá bán và chi phí khí. Dù vậy, sự mở rộng của NPK giúp doanh nghiệp giảm bớt mức độ phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất.
- DCM hưởng lợi mạnh hơn từ xuất khẩu khi sản lượng urê xuất khẩu 6T2026 đạt 351 nghìn tấn, tăng 56% so với cùng kỳ; doanh thu xuất khẩu đạt 4.549 tỷ đồng, tăng 113%. Nhờ đó, LNST 6T2026 tăng 55% lên 1.856 tỷ đồng và biên gộp mảng urê cải thiện từ 36% lên 44%.
- Tuy nhiên, DCM chịu ảnh hưởng lớn hơn khi giá urê quốc tế đảo chiều. Lượng tồn kho thường tương đương 4–5 tháng có thể làm chậm quá trình điều chỉnh giá vốn và gia tăng nguy cơ trích lập dự phòng. Sản lượng NPK suy giảm cũng cho thấy hiệu quả khai thác công suất KVF cần thêm thời gian để được kiểm chứng.

📌 Triển vọng nhóm đạm dầu khí
- Giá urê đã rời vùng đỉnh bất thường của quý II, nhưng sự phục hồi lên khoảng 450 USD/tấn cho thấy thị trường chưa chuyển sang trạng thái suy giảm sâu. Hạn ngạch xuất khẩu Trung Quốc thấp hơn năm trước, giá khí thế giới duy trì cao và nhu cầu vụ Đông Xuân tạo nền cho sự phục hồi từ quý IV.
- Trong bối cảnh này, DPM có khả năng duy trì kết quả ổn định hơn nhờ đầu ra nội địa và đóng góp của NPK. DCM sở hữu dư địa tăng trưởng lớn hơn khi giá urê và xuất khẩu thuận lợi, nhưng cũng chịu rủi ro cao hơn từ biến động giá, tồn kho và khả năng tiêu thụ NPK. Vì vậy, triển vọng nhóm đạm không còn nằm ở khả năng tái lập đỉnh giá, mà phụ thuộc vào việc duy trì mặt bằng giá đủ cao và chuyển nhu cầu mùa vụ thành sản lượng tiêu thụ thực tế.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

DNL Capital

30/09/2026

28/09/2026

23/09/2026

21/09/2026

18/09/2026

16/09/2026

14/09/2026

12/09/2026

Address

Website

Alerts

Shortcuts

Share

Category

Listing takedown request