28/07/2021
Đánh giá nhanh KQKD quý 2 - 2021 của HDC :
I _ Về hoạt động kinh doanh :
_ Tại quý 2 _ 2021 HDC ghi nhận 342.8 tỷ doanh thu thuần tăng 65% so với cùng kỳ 207.8 tỷ . Lũy kế sáu tháng DT thuần của công ty 638,7 tỷ tăng 106% so với 6 tháng đầu năm 2020. ( H1 )
_ Lợi nhuận sau thuế quý 2 công ty ghi nhận 64.4 tỷ tăng 71 % so với cùng kỳ 37.6 tỷ . Lũy kế 6 tháng 142 tỷ tăng trưởng 78% so với LN 6 tháng đầu năn 2020 là 79,7 tỷ. ( H2 )
_ Kết quả này theo giải trình của công ty đến từ 1 phần dự án The light city , Ngọc Tước , Tây 3-2 , và Ecotown Phú Mỹ . Chúng ta có thể thấy sự thay đổi của các khoản mục hàng tồn kho của HDC trên bảng cân đối như sau ( hình 3 ) :
_ Biên lợi nhuận gộp quý này duy trì ở mức cao 32,8% đến từ các quỹ đất giá vốn rẻ ở trên , ngoài ra không thể không kể đến ban lãnh đạo công ty kiểm soát chi phí rất tốt , trong khi doanh thu 378 tỷ tăng trưởng 65% thì chi phí bán hàng chỉ ở mức khiêm tốn 7.5 tỷ , chi phí quản lý doanh nghiệp gần 10 tỷ so với 8.8 tỷ cùng kỳ. Đây là đặc điểm chúng tôi đánh giá rất cao ban quản trị công ty trong nhiều năm qua.
Ở quý này công ty đưa toàn bộ tiền mua đất đai và chi phí thực hiện đầu tư dự án ĐẠi Dương vào chi phí dở dang dài hạn , cục 68 tỷ chi phí làm bờ kè không còn trên khoản mục hàng tồn kho nữa.
Ở khoản mục chi phí SX, KD dài hạn V.7 DA Đại Dương là 622.6 tỷ bao gồm 540 tỷ giá vốn và khoản chi phí nói trên ở đầu quý 1. Điều này có thể hiểu hiện tại công ty đã đưa dự án vào triển khai thì khi bán 1 phần dự án hoặc sản phẩm sẽ phân bổ chi phí này cho phần doanh thu tương ứng . Đây là điểm cần chú ý của Dự Án Đại Dương Lần này . ( hình 4 )
_ Ngoài ra còn có thể đặc biệt chú ý thấy , khoản đặt cọc 290 tỷ từ đối tác nhận chuyển nhượng 11 HA Đại Dương trong nghị quyết ngày 22/5 công ty đưa ra đã xuất hiện ở khoản mục V.17 phải trả ngắn hạn khác, như vậy tiền đặt cọc đã về TK công ty . Deal này gần như chắc chắc tực hiện dc khi khoản đặt cọc quá lớn và chiếm 1/3 đến 1/4 tổng giá trị lô đất. Nếu ko thành, bên mua sẽ mất 290 tỷ tiền cọc . Tiềm năng doanh thu từ khoản này tầm 950-1100 tỷ. Đây là cục lương khô rất lớn cho HDC trong thời gian tới. (hình 5 )
_ Trong quý 2 này công ty cũng đã hoàn thành đóng khoản 545 tỷ tiền sử dụng đất từ đầu năm , chúng tôi cho rằng công ty đang rất khẩn trương giải phóng Hải Đăng Giai Đoạn 2 để sớm đi vào Kinh doanh . Đây là yếu tố dc đánh giá cao của Ban lãnh dạo HDC , khi liên tục trong nhiều năm chỉ dùng vốn chủ rất nhỏ , nhưng đã làm được điều rất phi thường , nên hiện tại CP đang rất cô đặc . ( hình 6 )
III _ Tiềm năm tăng trưởng 6 tháng cuối năm :
_ Với Báo cáo này chúng tôi nhân định rằng trong trung hạ 6 tháng tới HDC còn rất nhiều lương khô để book cho năm nay , Từ 1.089 tỷ hàng tồn kho Hải Đăng , dự án Tây Ngọc Tước, và tầm 1000 tỷ doanh thu từ chuyển nhượng 11HA dự án Đại Dương . Công ty hoàn toàn có thể book dc 4-500 tỷ nữa , tùy ý chí ban lãnh đạo . Tuy nhiên nđt có thể uên tâm về cục lương khô này.
_ Về dài hạn 2-3 năm tới HDC còn quá nhiều câu chuyện để nói đến từ các dự án Hải Đăng Giai Đoạn 2 , Ngọc Tước , Đông 3-2 , ĐẠi Dương , Phước Thắng có thể chuyển thành tiền trong 2-3 năm tới , trong bối cảnh lãi suất thấp kéo dài , và kênh BĐS vẫn là kênh trú ẩn tài sản tiềm năng sau dịch.
_ Chúng tôi đánh giá HDC có thể đạt target 75-78 cuối năm nay . Với mức P/E kỳ vọng tầm 11-12 cho 1 cổ phiếu đang trên đà tăng trưởng rất mạnh năm nay và 2-3 năm tới .
